达利食品十年首次净利下滑：涨价无助业绩

达利食品（03799.HK）近日发布2021年业绩报告。财报显示，2021年全年达利食品实现营收222.94亿元，同比增长6.4％。值得注意的是，其去年净利润37.25亿元，同比下降3.21%，这也是达利食品十多年来首次出现净利润下滑。数据显示，2017年-2021年达利食品净利润增速分别为9.47%、8.26%、3.3%、0.2%、-3.2%，整体呈现下滑趋势。

据悉，2021年下半年的业绩下滑是此次达利食品年度净利出现下滑的主因。数据显示，2021年下半年达利食品实现净利润17.12亿元，同比下降13.2%；毛利润率为34.8%同比下降3.8个百分点。

对于增收不增利，涨价策略未能达到预期或是主因。据之前的媒体报道，2020年年底，达利食品对经销商下发了涨价通知，宣布自2021年1月1日起，旗下食品类目（早餐产业除外）涨价5%左右，涨价原因系各类成本的提升。这是继2018年达利食品下发涨价通知后的首次大规模产品价格调整。涨价也让达利食品在2021年上半年业绩大涨，数据显示，2021年1-6月份达利食品实现收入112.87亿元，创半年历史新高，同比增长11.1%;毛利43.25亿元，同比增长6.4%;净利20.13亿元，同比增长7.3%。

尝到涨价好处的管理层希望在2021年下半年继续扩大“战果”。据华泰证券研报，2021年8月达利食品再次对约三分之一的休闲食品进行提价，然而这一次却未能如愿，2021年下半年达利食品净利润同比下降13.2%，毛利润率同比下降3.8个百分点。

据达利食品披露的信息显示，截至目前，达利食品已经形成了家庭消费、休闲食品和即饮饮料三大业务格局。数据显示，去年达利食品家庭消费分部收入同比上升22.7%至36.35亿元，休闲食品分部收入按年下滑2.7%至99.43亿元，即饮饮料分部收入同比上升6.8%至65.96亿元。上述三大业务的毛利分别为15.63亿元、33.99亿元及31.50亿元，同比分别上升12.4%、下降11.8%、上升6.6%。

对于休闲食品板块业务的下滑，达利食品称原材料成本的上涨为主因：“面对原材料价格上涨的压力，休闲食品板块对部分低毛利产品进行价格调整，由于渠道对提价的传导反应时间，周转有短期影响，下半年休闲食品销售轻微下滑。”同样下滑的还有达利食品的凉茶业务，2021年其凉茶业务营收同比下降2.3%至16.68亿元。

虽然净利润出现下滑，但2022年达利食品的政府补贴高达6.72亿元，该数据在2021年只有4.29亿元，同比增长56.64%。

其他核心数据方面，达利食品去年的融资成本也在大幅上升，财报显示，2022年达利食品融资成本为0.86亿元，其中银行贷款利息0.84亿元，租赁负债利息905万元，而在2021年达利食品融资成本仅为957万元。

财报显示，截止2021年12月31日，达利食品的短期借款余额为52.73亿元，而这个数据在上年同期为19.18亿元。截止2021年12月31日，达利食品的资产负债率为29.8%，较上年的23.1%上涨6.7个百分点。